Le dollar se redresse face au yen ; l’euro se stabilise après la publication des données sur l’inflation.

Forex

Économique

Résumé:

Le dollar s'est redressé face au yen, se remettant de la chute de lundi, malgré la persistance des anticipations d'une hausse des taux en décembre par la Banque du Japon. L'euro a quant à lui légèrement progressé après la publication, mardi, de données montrant une inflation en zone euro légèrement supérieure aux prévisions. Le billet vert a gagné 0,3 % face au yen, à 156,00, après avoir atteint lundi un plus bas en deux semaines, suite à une vente d'obligations d'État japonaises à 10 ans qui a enregistré la plus forte demande depuis septembre.

Le dollar a regagné du terrain face au yen, se remettant de la chute de lundi, malgré la persistance des anticipations d'une hausse des taux en décembre par la Banque du Japon, tandis que l'euro a légèrement progressé après la publication mardi de données montrant une inflation dans la zone euro légèrement supérieure aux prévisions.

Le dollar s'est apprécié de 0,3 % face au yen, atteignant 156,00, après avoir touché lundi son plus bas niveau en deux semaines, suite à une vente d'obligations d'État japonaises à 10 ans qui a enregistré la plus forte demande depuis septembre.

« Le résultat de la vente aux enchères semble avoir apporté un certain réconfort au marché », a déclaré Shoki Omori, stratège en chef chez Mizuho à Tokyo.

Les actions, les obligations, les cryptomonnaies et le dollar ont tous chuté lundi après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que la banque centrale examinerait les « avantages et les inconvénients » d'une hausse des taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion de politique monétaire, faisant passer les rendements japonais à deux ans au-dessus de 1 % pour la première fois depuis 2008 et provoquant des répercussions sur les marchés obligataires mondiaux.

« Nous en sommes fondamentalement revenus à la case départ, avant les remarques d'Ueda hier, ce qui est peut-être un peu déconcertant étant donné que les swaps intègrent toujours environ 80 % de chances d'une hausse en décembre », a déclaré Michael Brown, stratège de recherche senior chez Pepperstone.

« Pour moi, cela montre que tout reste fortement dépendant du dollar américain, la pression exercée sur le dollar hier, dans un contexte d'attentes croissantes quant à la nomination de (Kevin) Hassett à la tête de la Fed, ayant cédé la place à des conditions légèrement plus rationnelles aujourd'hui, les acteurs se recentrant sur ce qui reste une perspective de croissance américaine solide, même si une baisse de 25 points de base des taux de la Fed la semaine prochaine est tout à fait envisageable », a-t-il déclaré.

Les données publiées lundi ont révélé des chiffres de l'activité manufacturière américaine plus faibles que prévu, accentuant la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux d'intérêt ce mois-ci.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent une probabilité de 87 % d'une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed le 10 décembre, contre 63 % il y a un mois, selon l'outil FedWatch du CME Group.

L'euro s'est apprécié de 0,1 % à 1,16200 dollar après la publication de données montrant une accélération de l'inflation à 2,2 % le mois dernier dans les 20 pays de la zone euro, contre 2,1 % en octobre – une légère hausse qui ne devrait pas trop inquiéter la Banque centrale européenne.

L'inflation dans la zone euro est pratiquement conforme à l'objectif de 2 % fixé par la BCE, a déclaré Joachim Nagel, membre du comité de politique monétaire de la BCE, dans une interview publiée mardi.

« Ces données sur l'inflation arrivent à un moment où certains affirmaient que nous pourrions encore assister à une nouvelle baisse des taux de la BCE, même s'il est probable que leur cycle d'assouplissement soit terminé », a déclaré Joshua Mahony, analyste de marché en chef chez Scope Markets.

La livre sterling a légèrement reculé de 0,1 % à 1,3207 $, après avoir atteint lundi son plus haut niveau en un mois.

La Banque d'Angleterre a réduit le montant des fonds propres que les établissements de crédit doivent détenir afin de stimuler le crédit et l'économie, constituant ainsi la première réduction des exigences de fonds propres des banques depuis la crise financière.

Le bitcoin, principale cryptomonnaie, a progressé de 2 % pour atteindre 88 255 dollars, s'éloignant ainsi du plus bas niveau des 10 derniers jours atteint lors de la séance précédente.

Source : Kitco

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La Réserve fédérale a rarement été aussi divisée sur son plan à long terme concernant les taux d'intérêt.

Adam

Économique

Banque centrale

Après avoir abaissé les taux d'intérêt de plus d'un point de pourcentage, les responsables de la Réserve fédérale se demandent maintenant où s'arrêter – et constatent qu'il y a plus de désaccords que jamais.

Au cours de l'année écoulée, les prévisions concernant l'évolution des taux d'intérêt ont divergé comme jamais depuis au moins 2012, date à laquelle les banquiers centraux américains ont commencé à publier leurs estimations. Cette divergence alimente une division inhabituelle au sein de l'opinion publique quant à l'opportunité d'une nouvelle baisse des taux la semaine prochaine, et quant aux mesures qui seront prises par la suite.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a reconnu de « fortes divergences de vues » au sein du comité de politique monétaire quant à l'objectif à privilégier parmi les deux suivants : la stabilité des prix et le plein emploi. En résumé, il s'agit de savoir si l'économie a besoin d'un coup de pouce supplémentaire pour soutenir le marché du travail, ou si les décideurs politiques devraient ralentir la cadence, car l'inflation est supérieure à l'objectif et les droits de douane pourraient l'aggraver.

Mais cela soulève une autre question, plus abstraite certes, mais de plus en plus importante dans ce débat : quel taux d’intérêt ne stimulerait ni ne freinerait l’économie ? C’est le point d’arrivée présumé du cycle de baisse des taux. On l’appelle le taux « neutre ». Et actuellement, la Réserve fédérale, dans son ensemble, peine à le déterminer.

«Partout»

En septembre, lors de leur dernière publication de projections, 19 responsables ont avancé 11 estimations différentes, allant de 2,6 % à 3,9 % — ce dernier chiffre correspondant approximativement aux taux actuels.

« Les avis sont très partagés », explique Stephen Stanley, économiste en chef pour les États-Unis chez Santander. « Il y a toujours un certain degré de désaccord, mais l’écart est actuellement plus important. »

La Réserve fédérale a rarement été aussi divisée sur sa politique de taux d'intérêt à long terme_1

Stanley estime également que ces estimations prennent de l'importance, le taux directeur de la Fed se rapprochant de la limite supérieure de cette fourchette. « Cela commence à constituer une contrainte potentiellement contraignante pour certains des membres les plus restrictifs de la Fed », explique-t-il. « Cela signifie assurément que chaque baisse successive sera de plus en plus difficile à mettre en œuvre. »

Tout cela se confirme dans certaines déclarations récentes de la Fed. La présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson, a expliqué le 20 novembre pourquoi le double risque d'une inflation et d'un chômage plus élevés, combiné à des taux d'intérêt déjà proches de la neutralité, l'incite à aborder la réunion de décembre avec prudence.

« La politique monétaire doit trouver un juste équilibre », a-t-elle déclaré. « Chaque baisse de taux nous rapproche du point où elle passe d'une politique de restriction de l'activité à une politique de stimulation. »

Le taux d'intérêt neutre, également appelé taux naturel ou taux r* (d'après la notation mathématique utilisée pour le représenter dans les modèles), ne peut être observé directement, mais seulement déduit. Il fait l'objet de vifs débats depuis plus d'un siècle. Certains économistes, dont John Maynard Keynes, ont remis en question son utilité même, mais rares sont les banquiers centraux modernes qui partagent cet avis.

Selon John Williams, président de la Réserve fédérale de New York et spécialiste en la matière, cette idée est au cœur de la théorie et de la pratique monétaires. Il a fait valoir que l'incapacité des décideurs politiques à diagnostiquer les variations des taux d'intérêt naturels ou neutres et du chômage peut avoir de profondes conséquences, citant la flambée des anticipations d'inflation dans les années 1960 et 1970.

On considère généralement que les taux neutres sont déterminés par des changements à long terme dans des domaines tels que la démographie, la technologie, la productivité et le niveau d'endettement, qui influent sur les schémas d'épargne et d'investissement.

Dans quelle direction ?

À la Fed, outre l'absence de consensus sur leur situation actuelle, il existe également des désaccords sur la direction qu'ils prennent.

Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, prévoit que l'adoption généralisée de l'intelligence artificielle entraînera une croissance plus rapide de la productivité, ce qui fera monter le taux d'intérêt neutre, les nouvelles opportunités d'investissement stimulant la demande de capitaux.

Stephen Miran, gouverneur de la Réserve fédérale nommé par le président Donald Trump, estime que les politiques actuelles doivent également être prises en compte dans le débat. Dans son premier discours de politique monétaire après sa prise de fonction, M. Miran a expliqué que les droits de douane, les restrictions à l'immigration et les réductions d'impôts mis en place par Trump ont contribué à faire baisser le taux directeur, même temporairement. Par conséquent, la Fed devrait assouplir sa politique monétaire de manière significative afin de ne pas nuire à l'économie.

La Réserve fédérale a rarement été aussi divisée sur sa politique de taux d'intérêt à long terme_2

Le mois dernier, Williams a exprimé des doutes quant à la prise en compte des variations à court terme dans le calcul. Il soutient que des tendances mondiales telles que le vieillissement de la population maintiennent les estimations de ce taux à des niveaux historiquement bas.

Pendant une dizaine d'années avant la pandémie, alors que l'inflation était modérée et les taux d'intérêt proches de zéro, les décideurs politiques semblaient s'accorder plus ou moins sur la neutralité économique. Mais la flambée des prix observée depuis lors – ainsi que l'incertitude liée au commerce, à l'immigration et à l'impact de l'IA sur l'économie – ont amené certains analystes à se demander si la divergence des estimations est devenue la norme.

De plus, la Réserve fédérale devrait connaître un changement de direction en 2026, Trump s'étant engagé à nommer un nouveau président déterminé à baisser les taux d'intérêt. Le président pourrait également avoir d'autres occasions de placer ses alliés à la tête de la banque centrale. Les nouveaux responsables politiques devraient plaider en faveur d'une politique monétaire plus avantageuse, à l'instar de Miran, et pourraient également estimer que le niveau neutre est actuellement plus bas.

« Un simple outil »

Puisque le taux d'intérêt neutre est aux économistes ce que la « matière noire » est aux astronomes — quelque chose qui ne peut être vu directement —, certains décideurs politiques préfèrent le juger, selon les mots de Powell, « par ses effets ».

Le président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, Alberto Musalem, affirme que les faibles taux de défaut témoignent du soutien continu des conditions financières à l'économie. Sa collègue de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, estime quant à elle que les faibles écarts de crédit indiquent que la politique monétaire est « à peine restrictive, voire pas du tout ».

Cependant, interpréter les marchés financiers n'est pas chose aisée. Certains responsables de la Fed considèrent le rendement des obligations du Trésor à 10 ans (^TNX), qui oscille autour de 4 %, comme la preuve que les conditions financières ne freinent pas la croissance économique. D'autres estiment que ces indicateurs reflètent les anticipations concernant l'évolution de l'économie, ainsi qu'une forte demande mondiale d'actifs sûrs, ce qui les rend peu utiles pour estimer les taux neutres.

Face à une telle incertitude quant aux perspectives économiques, les divisions concernant le taux neutre ne risquent pas de disparaître lorsque les responsables de la Fed dévoileront leurs dernières estimations la semaine prochaine.

Parallèlement, ce sont des éléments plus concrets – « les données sur le travail et les données sur les prix » – qui dicteront les décisions politiques réelles, selon Patrick Harker, qui a dirigé la Réserve fédérale de Philadelphie jusqu'à sa retraite cette année.

Le taux neutre est « un outil conceptuel utile, mais ce n'est qu'un outil. Il ne détermine pas les décisions politiques », explique Harker. « Je ne me souviens pas d'un cas où tout le monde se serait réuni pour discuter uniquement de la signification de r*. »

Source : Bloomberg

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L'OCDE attribue la croissance mondiale à la croissance économique mondiale grâce aux dépenses en IA.

Justin

Économique

Mardi, l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a annoncé que le PIB mondial se maintient mieux que prévu, la hausse des investissements dans l'intelligence artificielle contribuant à atténuer l'impact des hausses de tarifs douaniers américains.

L’OCDE a averti que cette résilience reste fragile et que tout nouveau différend commercial ou toute ambition non réalisée en matière d’IA pourrait compromettre l’avenir.

Dans ses Perspectives économiques, l'OCDE prévoit un léger ralentissement de la croissance mondiale, qui devrait passer de 3,2 % en 2025 à 2,9 % en 2026, confirmant ainsi ses prévisions de septembre. L'OCDE anticipe un rebond de la croissance mondiale à 3,1 % en 2027.

L'OCDE prévoit une croissance mondiale malgré les défis tarifaires

L'OCDE prévoit un ralentissement de l'activité économique à court terme, la hausse des droits de douane effectifs se répercutant progressivement sur l'investissement et le commerce, dans un contexte d'incertitudes géopolitiques et économiques persistantes. L'organisation estime toutefois que la croissance devrait se raffermir à nouveau fin 2026, à mesure que l'impact des droits de douane s'atténue, que les conditions financières se redressent et que la baisse de l'inflation stimule la consommation. La croissance des économies asiatiques émergentes sera le principal moteur de la croissance mondiale.

Selon l'OCDE, la croissance de l' économie américaine devrait passer de 2,8 % en 2024 à 1,8 % en 2025, puis chuter à 1,7 % en 2026. En 2027, elle devrait s'établir à 1,9 %.

L'OCDE a déclaré que les investissements dans l'IA, le soutien budgétaire et les baisses de taux prévues par la Réserve fédérale contribuent à contrer les effets néfastes des droits de douane sur les produits importés, de la baisse de l'immigration et des réductions d'effectifs au niveau fédéral.

L'organisation basée à Paris a revu à la hausse ses prévisions de croissance pour la zone euro en 2025, les portant de 1,2 % à 1,3 %, grâce à la vigueur du marché du travail et à l'augmentation des investissements publics en Allemagne. Selon l'organisation, la croissance devrait ralentir à 1,2 % en 2026, contre 1 % précédemment, en raison des difficultés financières rencontrées en France et en Italie.

D'après les Perspectives économiques de l'OCDE, la croissance chinoise devrait se maintenir à 5 % en 2025, contre 4,9 % dans les prévisions précédentes. L'organisation anticipe un ralentissement de la croissance chinoise à 4,4 % en 2026, un chiffre inchangé par rapport aux dernières prévisions, en raison de l'expiration des aides fiscales et de l'entrée en vigueur des nouveaux droits de douane américains sur les produits importés de Chine.

Le PIB du Japon devrait progresser de 1,3 % en 2025, contre 1,1 % l'année précédente, grâce à la vigueur des bénéfices des entreprises et des investissements, avant de retomber à 0,9 % en 2026.

L'OCDE met en garde contre les risques persistants d'inflation mondiale

L'OCDE, basée à Paris, prévoit une baisse de l'inflation dans la plupart des pays du G20, sous l'effet d'un ralentissement de la croissance économique et d'une atténuation des tensions sur le marché du travail. L'organisation indique que l'inflation globale reste toutefois rigide dans certaines régions, mais qu'elle devrait retrouver son objectif d'ici 2027 dans la quasi-totalité des grandes économies.

Selon l'Organisation économique internationale, la croissance du commerce mondial devrait diminuer, passant de 4,2 % en 2025 à 2,3 % en 2026, car les effets des droits de douane pèseront pleinement sur l'investissement et la consommation.

Les Perspectives économiques de l'OCDE indiquent que la plupart des grandes économies devraient retrouver leurs objectifs d'inflation fixés par les banques centrales d'ici mi-2027. Aux États-Unis, l'inflation devrait atteindre son pic mi-2026, après une période de répercussion des droits de douane, puis diminuer.

En Chine et dans certains pays émergents, l'inflation devrait augmenter progressivement à mesure que les capacités de production excédentaires seront éliminées.

L'organisation basée à Paris a déclaré que les pays doivent trouver des moyens de coopérer au sein du système commercial mondial. Elle a également indiqué que les pays doivent œuvrer ensemble pour rendre la politique commerciale plus prévisible et parvenir à un règlement durable des différends commerciaux.

Selon l'OCDE, la plupart des grandes banques centrales devraient maintenir ou baisser leurs taux d'intérêt au cours de l'année à venir, face au ralentissement des pressions inflationnistes. La Réserve fédérale américaine devrait abaisser légèrement ses taux d'ici fin 2026, sauf surprise inflationniste liée aux droits de douane.

L'organisation économique internationale a déclaré que les banques centrales devaient rester attentives aux fluctuations de l'inflation. L'autorité de surveillance financière a également affirmé que des baisses régulières des taux directeurs pouvaient se poursuivre si l'inflation sous-jacente continuait de diminuer et si les anticipations restaient stables.

L’OCDE a averti que les pays subissant des pressions sur les prix dues aux droits de douane pourraient devoir faire preuve de plus de prudence et ajuster le rythme des baisses de taux d’intérêt afin d’éviter une nouvelle flambée de l’inflation.

Source : CryptoSlate

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L'Estonie élabore sa propre stratégie pour bâtir une industrie de la défense

Justin

Politique

Depuis une tour de contrôle surplombant un champ boueux du centre de l'Estonie, Maido Ruusmann et deux investisseurs locaux ont observé le lancement d'un drone espion d'un mètre de long à l'aide d'un élastique géant. L'appareil a atteint une altitude d'un kilomètre et a décrit des cercles dans le ciel, transmettant données et images à une douzaine de personnes rassemblées autour d'écrans au sol.

Ruusmann, député du sud du pays, a organisé la manifestation moins pour des raisons de sécurité nationale que pour des raisons économiques locales. Comme de nombreuses zones rurales, sa ville natale de Tõrva a vu sa population diminuer au fil des ans. Ruusmann espérait que si les investisseurs parvenaient à un accord avec Skyassist, l'entreprise de défense ukrainienne qui fabrique le drone, ils installeraient une usine de production dans sa région.

« Nous devons promouvoir notre ville. Toutes les collectivités locales doivent rivaliser pour attirer les habitants et les investissements », a-t-il déclaré plus tard par téléphone. « L'industrie de la défense et des drones est l'industrie de l'avenir. »

Les relations entre l'Estonie et son voisin oriental, l'ancien occupant russe, sont tendues. La Russie a mis des années à retirer ses troupes après le recouvrement de l'indépendance de l'Estonie en 1991. Face à l'attitude de plus en plus agressive du président russe Vladimir Poutine concernant la reconquête des anciens territoires de son pays, l'Estonie a dénoncé avec véhémence la menace que représente Moscou.

Depuis 2022, année où la Russie a lancé son invasion à grande échelle de l'Ukraine, l'Estonie a augmenté les impôts, réduit les dépenses publiques et accru son endettement afin de tripler son budget de défense, le faisant passer de 776 millions d'euros (897 millions de dollars) à 2,4 milliards d'euros en 2026. Les dépenses militaires de l'année prochaine représenteront plus de 5 % du produit intérieur brut du pays, soit le taux le plus élevé d'Europe. Bien que largement considérées comme nécessaires, ces dépenses – dont la majeure partie a été consacrée à l'acquisition de systèmes d'armement étrangers, tels que les lance-roquettes HIMARS de fabrication américaine – constituent également un fardeau. Elles interviennent dans un contexte de récession pluriannuelle et alors que l'Estonie est confrontée au taux d'inflation le plus élevé de la zone euro.

Le ministère estonien de la Défense s'attache désormais à conserver une plus grande part de ces fonds dans le pays en les investissant dans le secteur de la défense national. Tirant parti de la position de l'Estonie en tant que pôle de startups compétitif à l'échelle mondiale, Tallinn a annoncé en janvier la création d'un fonds de 100 millions d'euros destiné à lancer l'un des premiers fonds européens spécifiquement dédiés à l'armement.

Cela a dynamisé un écosystème florissant de jeunes entreprises locales du secteur de la défense, dont beaucoup ont été fondées par des Ukrainiens ou utilisent les champs de bataille ukrainiens pour tester leurs produits. Alors que les gouvernements de l'UE augmentent leurs budgets de défense — l'Allemagne s'est engagée à elle seule à consacrer plus de 500 milliards d'euros à la défense entre 2026 et 2029 —, l'espoir est que les entreprises estoniennes attirent à terme des investissements internationaux.

Tõrva est une charmante petite ville lacustre de 2 600 habitants qui s'anime durant l'été, lorsque les touristes affluent pour profiter de ses saunas et de son festival annuel du feu. Bien que ces mois soient cruciaux pour l'économie régionale, les revenus moyens y demeurent parmi les plus bas du pays. L'agriculture et l'exploitation forestière sont depuis longtemps les principaux secteurs d'activité, et le plus gros employeur est une usine de transformation du bois.

La question de la relance de l'économie de Tõrva préoccupait Ruusmann en juillet dernier, lorsqu'il fut approché au Festival du Feu par un représentant de Skyassist. L'usine de Kiev du fabricant de drones avait récemment été touchée par une frappe aérienne russe, mais même avant cela, l'entreprise cherchait à étendre sa présence industrielle en Europe.

« Malheureusement, il n'existe aujourd'hui aucun endroit totalement sûr en Ukraine », a déclaré Igor Krynychko, directeur général de Skyassist, qui avait pourtant vanté les mérites de son produit quelques jours auparavant en Lettonie voisine.

À l'époque, Ruusmann, l'ancien maire de Tõrva, collaborait avec les autorités des villes voisines pour trouver des locataires pour un projet de parc industriel de 10 millions d'euros, destiné à devenir un pôle économique régional. Ruusmann, qui s'est rendu à plusieurs reprises en Ukraine, notamment récemment pour livrer des générateurs dans le cadre d'une délégation politique, se demandait si des entreprises du secteur de la défense pourraient constituer une option intéressante.

« C'était une coïncidence intéressante, car c'est exactement ce dont nous parlions », a-t-il déclaré.

L'industrie de la défense est relativement récente en Estonie, le secteur privé n'étant autorisé à fabriquer des armes localement qu'en 2018. « Il y a cinq ans, si vous aviez parlé à une banque de la fabrication d'armes létales, on vous aurait immédiatement éconduit », explique Jens Haug, membre de la direction de Nitrotol, un fabricant estonien d'explosifs. La situation a évolué suite à un lobbying intense.

« Ils sont beaucoup plus accommodants maintenant », a fait remarquer Haug.

Le secteur a connu une croissance rapide : l’association des industries de défense compte environ 200 entreprises, dont le fabricant de drones Threod et le constructeur de véhicules autonomes Milrem. Le chiffre d’affaires des entreprises estoniennes de défense est passé de 245 millions d’euros en 2022 à 500 millions d’euros en 2024. Les dépenses publiques liées à la défense, injectées dans l’économie estonienne, sont également en hausse : elles s’élevaient à 395 millions d’euros en 2023 et à 489 millions d’euros en 2024.

La taille de l'Estonie et son arrivée récente dans ce secteur constituent toutefois des défis. Les gouvernements européens achètent généralement leurs armes auprès de fabricants américains ou de leurs propres géants de la défense nationaux. Si les grands pays peuvent conserver leurs recettes fiscales au sein de leurs frontières grâce à des accords avec des entreprises locales, le marché estonien est tout simplement trop petit pour adopter ce modèle.

« L’industrie de la défense ici doit être internationale par nature », a déclaré Nele Loorents, chercheuse au Centre international de défense et de sécurité de Tallinn.

L'Estonie fait également preuve de prudence dans ses partenariats avec les géants étrangers de la défense. Les cycles d'acquisition d'armements peuvent durer des années, et de mauvaises décisions peuvent avoir des conséquences coûteuses et durables. Les autorités estoniennes l'ont appris à leurs dépens dans les années 1990, lorsque leur premier achat important d'armements auprès d'une entreprise publique israélienne leur a livré de l'artillerie et des canons obsolètes et défectueux. (Certains problèmes ont finalement été résolus, et l'accord a par la suite été perçu plus favorablement.)

Tallinn a récemment décliné une offre du groupe de défense allemand Rheinmetall pour la construction d'une nouvelle usine de munitions sur son territoire, au motif que, selon le ministère de la Défense, les conditions proposées n'étaient pas suffisamment avantageuses. Rheinmetall n'a pas répondu à notre demande de commentaires, mais des projets similaires sont en cours en Lituanie et en Lettonie.

L'un des atouts de l'Estonie réside dans la réactivité de ses responsables de la défense. Face à l'escalade du conflit russe en Ukraine, le manque de capacités de production d'obus d'artillerie en Europe est rapidement devenu évident. L'Estonie, qui n'en fabriquait alors aucun, a pris cette situation comme une nécessité. Le gouvernement finalise actuellement un accord avec un fabricant de munitions d'artillerie.

« Du point de vue de la sécurité nationale, si vous disposez d'une capacité de production dans le pays, vous pouvez l'utiliser pour vos propres besoins en cas de crise », a déclaré Indrek Sirp, conseiller spécial pour le développement de l'industrie de la défense au ministère de la Défense.

Depuis deux ans, Sirp s'emploie activement à repérer des sites susceptibles d'accueillir des parcs industriels pour les fabricants d'armements. En avril, le gouvernement a sélectionné deux emplacements : l'un à Ermistu, dans le sud-ouest de l'Estonie, et l'autre à Põhja-Kiviõli, dans le nord-est du pays. Tallinn prévoit d'investir environ 50 millions d'euros dans les infrastructures avant l'installation des entreprises de missiles et d'explosifs, et Sirp anticipe un investissement supplémentaire de 200 à 300 millions d'euros. En novembre, évoquant l'intérêt du marché, Sirp a déclaré que le gouvernement étudierait la possibilité de créer deux parcs industriels supplémentaires.

Malgré un large soutien de l'opinion publique au renforcement des défenses estoniennes, certains de ces efforts se heurtent à des lourdeurs administratives et à la résistance des populations locales. À Ermistu, trois associations locales et des dizaines de particuliers ont intenté une action en justice pour stopper le développement du parc industriel, accusant le gouvernement de négliger les questions environnementales et sonores. Cette situation inquiète certains acteurs du secteur de la défense, qui estiment que les obstacles juridiques et bureaucratiques à la production d'armements pourraient ralentir le processus à un moment critique.

« Nous n'avons pas agi assez rapidement », a déclaré Kalev Stoicescu, président de la commission de la défense nationale du Parlement estonien. « Ce que nous souhaitions initialement réaliser en quatre à huit ans, nous devons désormais le faire en un à trois ans, car nous ignorons comment évoluera la situation sécuritaire internationale. »

Pour les fabricants d'armes ukrainiens habitués à travailler au rythme de la guerre, s'adapter à leur nouveau contexte pourrait également nécessiter une période d'ajustement.

« Le principal défi réside dans la bureaucratie excessive du marché européen », a déclaré Krynychko, PDG de Skyassist. « Nous constatons parfois que certaines exigences des systèmes de licences européens ne correspondent pas tout à fait aux exigences des combats réels. »

Source : Bloomberg Europe

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On s'attend à une nouvelle confrontation entre les actions de croissance et les actions de valeur l'année prochaine.

Adam

Actions

Les investisseurs ont reçu un nouveau signe de confiance quant à la poursuite de la hausse des actions l'année prochaine.

RBC Capital Markets s'est jointe à d'autres grandes firmes en fixant un objectif de cours optimiste pour la fin de l'année 2026, les analystes prévoyant que l'indice de référence S&P 500 (^GSPC) atteindra 7 750 points d'ici décembre prochain. Malgré les craintes liées à la valorisation et à l'incertitude macroéconomique, même si la firme constate une performance toujours remarquable des géants de l'IA, les analystes de RBC entrevoient une lutte acharnée entre les valeurs de croissance et les valeurs de rendement.

« Bien que nous privilégions pour l'instant la valeur et le marché dans son ensemble par rapport à la croissance et au Mag 7, nous pensons qu'il est important de garder à l'esprit que ce bras de fer n'est peut-être pas encore terminé », ont écrit les analystes dirigés par Lori Calvasina, responsable de la stratégie actions américaines.

Il s'agit d'une projection de fin d'année convaincante qui montre qu'on peut être optimiste même si l'on ne sait pas quel segment du marché tirera la plus grande part du gâteau — et d'une forme de validation pour les adeptes des fonds indiciels.

Calvasina a écrit que même si cette année a été marquée par le succès des dix plus grandes capitalisations boursières, le leadership est sur le point de changer, en grande partie grâce à l'évolution du sentiment du marché. Les craintes liées à l'IA et les inquiétudes concernant la forte concentration du marché boursier sur ce thème sont bien réelles.

« Bien que nous ne fassions pas partie de ceux qui croient à une bulle d'intelligence artificielle, nous ne pensons pas que ces craintes soient infondées », a-t-elle écrit.

Néanmoins, pour que la rotation vers les actions de valeur s'installe durablement, la dynamique de croissance des bénéfices doit évoluer plus nettement en faveur du marché dans son ensemble.

L'objectif de RBC, qui correspond approximativement à la moyenne de plusieurs modèles oscillant entre 7 200 et près de 8 000, implique une hausse d'environ 13 % par rapport aux niveaux actuels. Il fait écho à d'autres projections optimistes qui prévoient des gains à deux chiffres d'ici la fin de l'année prochaine.

La semaine dernière, les analystes de HSBC ont fixé leur objectif de cours pour 2026 à 7 500. Deutsche Bank a visé encore plus haut, enregistrant la prévision la plus optimiste à ce jour à 8 000 et soulignant l’enthousiasme suscité par l’IA.

L'approche de RBC n'est pas aussi catégorique, et la banque estime que le bras de fer entre croissance et valeur en 2026 sera façonné par les mêmes thèmes familiers auxquels les investisseurs ont été confrontés en 2025, comme le marché du travail, l'IA et le risque politique.

Calvasina et Cie ont toutefois rappelé qu'il ne fallait pas accorder trop d'importance aux manœuvres de la Fed, réunion après réunion, lorsqu'on envisage les marchés l'année prochaine, car le temps finira par annuler toute décision prise lors de ces réunions.

Bien que les marchés intègrent dans leurs prévisions une probabilité de 85 % que la banque centrale réduise ses taux la semaine prochaine à l'issue de sa dernière réunion de politique monétaire de l'année, Calvasina a écrit que la décision concernant la baisse de décembre n'aura finalement pas une grande incidence sur l'objectif à venir, pourvu que les autres baisses prévues par le consensus se concrétisent.

« Historiquement, lorsque la Fed a procédé à des baisses modestes sur une période de 12 mois, représentant 1 % ou moins, l'indice S&P 500 a progressé de 13,3 % en moyenne au cours de cette même période », a-t-elle écrit.

Un chiffre tout à fait conforme à sa prévision de gain de 13 %.

Source : finance.yahoo

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Les pourparlers de paix entre les États-Unis et la Russie n'excluront pas l'OTAN, affirme Rutte.

Michelle

Politique

Conflit Russie-Ukraine

Les négociations menées par les États-Unis avec la Russie concernant un plan visant à mettre fin à la guerre en Ukraine ne donneront pas lieu à des décisions unilatérales sur l'avenir de l'OTAN, a déclaré le secrétaire général Mark Rutte.

Ces questions seront réglées par une autre voie, a déclaré Rutte aux journalistes à Bruxelles mardi, à la veille d'une réunion des ministres des Affaires étrangères prévue mercredi.

« En ce qui concerne les aspects liés à l'OTAN dans un accord visant à mettre fin à la guerre contre l'Ukraine, la question sera traitée séparément et inclura évidemment l'OTAN », a-t-il déclaré. Cependant, Rutte a refusé de confirmer l'existence d'une autre instance, se contentant d'affirmer qu'il était en « étroite coordination » avec les États-Unis.

Les déclarations de Rutte interviennent alors qu'une délégation américaine arrive à Moscou pour des négociations sur un plan potentiel visant à mettre fin à la guerre menée par la Russie en Ukraine. L'envoyé américain, Steve Witkoff, doit rencontrer le président russe Vladimir Poutine mardi, après des discussions menées ce week-end entre des responsables américains et ukrainiens.

La pression américaine a contraint l'OTAN à des discussions existentielles sur son propre avenir. Tout au long des négociations, Washington a avancé unilatéralement des idées visant à modifier les fondements de l'alliance militaire : restreindre l'expansion de l'OTAN, redéployer les forces européennes et remanier l'accord de sécurité transatlantique.

« Certains éléments du plan de paix doivent être traités par d'autres organisations, notamment l'OTAN », a déclaré mardi la ministre canadienne des Affaires étrangères, Anita Anand, lors d'une interview accordée à Bloomberg TV.

Les alliés de l'OTAN espéraient entendre le secrétaire d'État Marco Rubio mercredi au sujet des négociations, selon des sources proches du dossier, mais le diplomate américain ne participera pas à la réunion.

Rutte a insisté sur le fait qu'il est « en contact permanent » avec Rubio. « J'accepte totalement son absence. »

Les dirigeants de l'OTAN craignent néanmoins que Washington ne fasse fi de l'alliance militaire et ne fasse pression sur l'Ukraine pour qu'elle accepte des concessions favorables à la Russie. Ils ont été surpris le mois dernier lorsqu'un plan de paix élaboré par les États-Unis a suggéré que l'Ukraine cède des territoires convoités par la Russie, plafonne ses forces armées et renonce à toute adhésion à l'OTAN.

Ces exigences ont depuis été révisées ou abandonnées après des discussions entre les États-Unis et des responsables ukrainiens et européens. Lundi, le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déclaré que la dernière version « semblait meilleure ».

Rutte a acquiescé, affirmant que les responsables étaient « passés à autre chose » que le plan initial et avaient abandonné les propositions les plus controversées.

« Il faut bien commencer quelque part, il faut avoir des propositions sur la table », a-t-il déclaré, saluant les efforts des États-Unis.

Poutine s'est montré ouvert aux négociations, affirmant que le plan américain pourrait servir de « base à de futurs accords », tout en précisant qu'aucune version définitive n'existait. Cependant, le dirigeant russe n'a donné aucune indication quant à une éventuelle renonciation à ses revendications territoriales ou aux contraintes de l'OTAN.

Pour apaiser les inquiétudes des membres de l'OTAN, Rutte a convoqué une réunion extraordinaire du Conseil de l'Atlantique Nord, organe décisionnel politique de l'Alliance, où les ambassadeurs ont fait part de leurs craintes et ont été informés de l'état d'avancement des négociations. Selon des sources proches du dossier, les préoccupations portaient notamment sur d'éventuelles concessions territoriales et des garanties de sécurité pour l'Ukraine.

La réunion devait également lancer une discussion sur les conséquences d'un éventuel plan de paix pour l'OTAN, ont ajouté ces personnes, s'exprimant sous couvert d'anonymat.

Selon des diplomates européens, Rutte a été en contact fréquent avec les États-Unis et le président Donald Trump, représentant ainsi la position de l'Europe. Les alliés sont également encouragés à continuer de contribuer à un programme permettant aux pays membres de l'OTAN d'acheter des armes de fabrication américaine pour l'Ukraine, ont indiqué ces mêmes sources.

Par ailleurs, le ministre ukrainien des Affaires étrangères, Andrii Sybiha, informera les alliés des négociations mercredi.

« Au final, il faut être deux pour danser le tango », a déclaré Rutte. « Il faut aussi que la Russie danse le tango. C'est ce qui est mis à l'épreuve en ce moment. »

Source : Bloomberg Europe

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Favoris

Actualités pétrolières : Les contrats à terme sur le pétrole brut oscillent autour d’un point médian, sur fond de tensions géopolitiques et de négociations de paix.

Adam

Marchandise

Le prix du pétrole brut se stabilise tandis que la géopolitique et les négociations de paix tirent dans des directions opposées.

Le prix du pétrole brut léger est en baisse ce mardi, oscillant autour de 69,23 dollars, niveau qui correspond au milieu de sa fourchette des deux derniers mois. Les acheteurs ne se précipitent pas, mais les vendeurs ne mettent pas la pression non plus. Le marché est pris entre deux feux, et cela se ressent.

À 10h51 GMT, les contrats à terme sur le pétrole brut léger s'échangent à 59,25 $, en baisse de 0,07 $ ou -0,12 %.

Les risques liés à l'offre maintiennent les prix à un niveau plancher.

Les frappes de drones ukrainiens contre les infrastructures énergétiques russes se sont intensifiées ce week-end, et le marché s'en préoccupe. Le consortium Caspian Pipeline vient tout juste de reprendre ses livraisons depuis un point d'amarrage de son terminal de la mer Noire après une attaque majeure le 29 novembre. Des navires battant pavillon russe ont également été visés, ce qui ajoute une incertitude supplémentaire à une situation d'approvisionnement déjà fragile.

Et puis il y a le Venezuela. Les déclarations de Trump ce week-end concernant la fermeture de l'espace aérien autour de ce producteur sud-américain ont ravivé les inquiétudes. Leur formulation est suffisamment vague pour laisser les investisseurs dans l'expectative, mais suffisamment précise pour avoir un impact. Le Venezuela produit d'importants volumes de pétrole, et toute escalade dans ce pays accentue la prime de risque géopolitique qui s'est accumulée ces derniers jours.

Mais les pourparlers de paix limitent les retombées positives

Voici l'autre aspect de la situation. L'envoyé spécial de Trump, Steve Witkoff, et Jared Kushner rencontrent aujourd'hui Poutine pour discuter d'une éventuelle issue à la guerre en Ukraine. L'envoyé du Kremlin, Kirill Dmitriev, sera également présent. Personne ne s'attend à une percée – ces négociations s'éternisent – mais même une simple lueur d'espoir de désescalade soulève une question que les marchés redoutent : que se passera-t-il si le pétrole russe circule à nouveau librement ?

Les analystes de PVM l'ont clairement indiqué. Un accord de paix pourrait à terme entraîner une augmentation des livraisons de pétrole et de produits russes sur le marché, même si le processus prend du temps. Cela suffit à modérer l'optimisme des investisseurs, malgré les risques d'approvisionnement qui se manifestent ailleurs.

Les traders considèrent le seuil de 69,23 $ comme la ligne de démarcation.

Contrats à terme quotidiens sur le pétrole brut léger

L'analyse technique est positive. Un maintien durable au-dessus de 69,23 $ ouvre la voie à la moyenne mobile à 50 jours, située à 70,06 $ – un niveau qui a limité toutes les hausses depuis fin octobre. Un franchissement de ce seuil permettrait d'atteindre la moyenne mobile à 200 jours, à 71,08 $. Ce serait un signe de force.

En revanche, si les acheteurs ne parviennent pas à défendre le point médian, les vendeurs exerceront probablement une pression vers le support de 61,8 % à 68,44 $. En dessous, le plus bas de la tendance à 67,10 $ constitue la dernière ligne droite avant que la situation ne se complique.

Pris entre deux feux — Qu’est-ce qui débloque la situation ?

Le marché est en quête de direction, mais ne l'obtient pas encore. Les primes géopolitiques soutiennent les prix, les espoirs de négociations de paix les freinent, et le pétrole brut se retrouve coincé entre deux eaux. La réaction au seuil des 69,23 $ donnera le ton de la journée. Les traders en quête d'un mouvement décisif devront peut-être attendre des signaux plus clairs de Moscou, ou une autre information inattendue qui viendrait faire pencher la balance.